8月18日，吉利汽车控股有限公司（简称“吉利汽车”）（0175.HK）正式发布2022年半年业绩。在持续坚持产品结构优化的策略下，吉利汽车半年营收增长29%，达581.83亿元，净利润15.5亿元，同比减少35%，成为业内为数不多的“增营收，降利润”类型车企。

不过，诸多资本人士却表示，吉利的财务属正常现象，是吉利坚持转型和多元化扩张的必经结果。面对传统汽车整体景气度下行，疫情受阻、消费疲软，零部件价格接连异动的外因冲击下，吉利能够控好稳定营收不受影响已属难得，危中有机的数据反馈，不禁让被“低估”的吉利开始受到资本市场重新审视。

财报数据发布后，吉利港股股价随即迎来回暖。摩根士丹利也于当日指出，“建议维持吉利股份增持评级”并表示看好吉利全年165万销量的去年既定目标。

从原有的一个核心品牌，到如今五大事业群组协同发展，从传统汽车的自主入门到中高端，从主打性价比的电动品牌到具有传统优势的新势力造车，再到满足多用途的换电出行品牌，在吉利愈发完善的汽车版图上，结合年报中的数字我们还能读出哪些信息？

丨吉利汽车产品结构“向好”

上半年中国车市经历的“困苦”有目共睹。多数车企在营收、利润、销量普遍下滑，只有极少数车企逆势向上。

在上半年，吉利汽车营收582亿人民币，同比增长29%。但令人感到意外的是，与吉利汽车营收同比增长不同，作为吉利汽车主营业务的汽车板块，其上半年销量却同比下降3%，为61.38万辆。两者同比变化幅度绝对值相差32个百分点。

在通常的理解中，主营业务销量的下降，往往直接带来营收的下降，为何吉利能够在销量下降同时实现营收增长？

对于该现象的出现，这是吉利多年以来坚持高价值策略的成果显现。吉利自2016年推出博越之后标志着向高价值策略迈进。此后，吉利汽车一直在努力打造产品价值护城河。

吉利汽车集团CEO、吉利汽车控股有限公司执行董事淦家阅透露，吉利汽车上半年单车平均售价销售收入同比提升21.1%，达到10.2万元，这是吉利汽车产品单价首次超过10万元；平均单车毛利同比增长9.9%，达到1.6万元。

在梳理吉利汽车旗下产品结构时发现，新能源汽车销量表现格外亮眼。上半年吉利汽车新能源累计销售10.9万辆，同比增长398%，在集团销量中占比增加14.4个百分点至17.9%。其中极氪完成交付19013辆，平均大定订单金额超过33.5万元。

除此之外，领克产品的平均销售收入达到每台15.2万元，领克09作为领克在SPA平台上开发的第一款大型SUV，首次进入30万元价格区间。

正是有了这些越来越值钱的车，才使得吉利汽车出现了销量下滑营收上涨的现象。

除了营收数据外，作为企业生存和发展的关键命脉现金流，在本期报告中也是格外亮眼。

财报显示，上半年吉利汽车自由现金流上升1076%至人民币54亿元，净现金水平上升5.8%至人民币220.1亿元。

对于吉利来说，现金流指标除了能够反映吉利汽车运营效率提升之外，更为重要的是，这将为吉利汽车在下半年以及未来全面向新能源转型提供长远的资金支持，同时在营销端以及供应链端提供充足的资金管理水平保障。

丨吉利按下结构性转型开启键

在梳理吉利半年报数据时，有一个现象值得关注，就是吉利半年报中营收增长，现金流增长，但是利润却出现下降。

财报显示，上半年归属公司股权持有人净利润15.52亿元，同比下降35%，与去年同期对比来看，吉利汽车少赚了8.29亿元。

对于企业来说，盈利是其目的之一。有的企业为了财报数据漂亮，通过压缩成本、降低投入实现利润最大化。但对于吉利来说，则是选择更为长远的路线，将利润用在推动结构转型上。

具体来看，今年上半年研发投入总额同比增长71.7%，达到了36.3亿。研发费用率达到6.2%，与国际车企研发费用率基本一致。同时吉利高层强调，吉利汽车未来保持高研发投入不变。

在分销及销售费用领域，吉利支出达到33亿元。而营销服务建设作为车企销售端最终要的一环，吉利汽车也在不遗余力进行结构优化提升。这包括服务品牌力的优化，经销商渠道城市占有率的提升，以实现对全国其他地区营销服务空白领域的补齐。

其中，吉利品牌经销商正快速推进4.0全球统一标准化升级；几何品牌启动全新的渠道布局策略，在现有门店的基础上新增100家经销商门店，采用1+N体系销售，覆盖一、二线城市的同时，让渠道下沉至三到五线城市。

作为高端纯电品牌的极氪也在零售端采用直营模式。目前极氪在全国已经拥有148家中心店、空间店，预计今年年底将超过260家。此外，极氪自建充电站已建成396座，年底将达到600家。此举的目的就在于要为用户提供更好的购车、用车体验。

与此同时，为了吸引智能化数字化方面的人才，吉利汽车还进行了股权支付，支出超8亿元。

此外，在存货方面，半年报显示，吉利汽车上半年包括原材料、制成品（汽车）在内的存货金额均处于不同程度增长，总存货金额达到7.57亿元，比上年同期增加37%，高于总营收增长水平。这其中与去年供应链紧张、原材料价格上涨等因素相关，导致车企提前预判增大存货金额。而制成品（汽车）存货金额上涨，一定程度上跟今年上半年疫情多点暴发导致物流受阻，一定程度影响终端销售。

不过事物都有两面性，今年下半年随着疫情得到有效控制，供应链原材料紧张情况得到缓解，此时增长的存货将为吉利汽车下半年交付量释放提供保障。这使得外界对于吉利今年交付目标完成165万辆目标充满信心。

高成本研发投入、存货增长，以及重资产经营渠道建设等措施，使得吉利汽车的利润出现同比下降。而比这更重要的是，吉利汽车结构转型得到进一步加速。

丨吉利汽车协同效应正在显现

充足的现金流、高昂的研发投入，以及越来越优化的产品结构。这一切使得吉利汽车正快速实现向上，其表现之一便是吉利汽车在国际化方面取得显著进展。

以海外出口为例，今年上半年吉利汽车实现出口销量8.8万辆，同比增长64%。位居行业第四，高于行业50%的增长比率。其中领克欧洲战略加速推进，上半年在欧洲累计交付10912辆，同比增长3986.9%；几何C出口以色列，位居纯电市场销量第一；宝腾汽车开始发力海外市场，位居马来西亚出口第一，海外表现创新高。

对于未来国际化市场，吉利将采取以品牌对市场的模式实现进一步优化。如吉利品牌将重点围绕中东、亚太、拉美等主力市场；宝腾品牌将专注东南亚市场；领克品牌则将持续深化“欧洲计划”及“亚太计划”。其中吉利的混动、纯电等新能源技术和产品作为重点向全球输出，加速全球化进程。并且吉利汽车在组织架构上设计海外业务管理中心，将重点通过品牌、产品、供应链、工厂的国际化布局，加强端到端的海外本土化能力。

可以说，吉利汽车已经由最初的“走出去”到“走进去”，向“走上去”转变。

除国际循环之外，面对国内汽车“新四化”下半场智能化开启，吉利比以往任何时候的站位都要更高看的更远。

目前，吉利汽车已经在汽车、芯片、卫星、飞行器、智能手机、数据中心等领域进行全域的科技生态布局。

得益于集团层面的科技生态布局赋能，吉利汽车在纯电（极氪、几何）、超级电混（雷神混动）、醇电混动（帝豪醇电混动）、换电（睿蓝汽车）等新能源技术的核心竞争优势逐渐显现。而且，吉利汽车围绕智能驾驶、智能座舱、智能驱动、三电和热管理系统，已经基本形成核心零部件自研、自制能力。

对于未来的智慧出行和科技转型，吉利汽车已经着手在低轨卫星、车载芯片、无人驾驶操作系统、新能源科技等各个领域进行系统化布局。这也使得吉利控股的汽车主业务向着更大更强的方向发展。

相信随着吉利汽车科技布局效应逐渐显现，吉利汽车的智能生态网正在形成闭环。而这也预示着吉利汽车将从一个传统的汽车制造商向智能生态企业彻底转变。这正是外界不能小觑吉利汽车的根本所在。