赚钱的能力在变革浪潮中弥足珍贵。

10月30日，长城汽车股份有限公司（以下简称长城汽车）发布2021年三季度财报：三季度，长城汽车营业总收入288.69亿元，同比增长10.13%，净利润14.16亿元，同比下降1.72%。今年1-9月，长城汽车实现营业总收入907.97亿元，同比增长46.11%，净利润49.45亿元，同比增长91.13%。此外，平均单车售价达到10.27万元，同比增长12.5%.

近有缺芯减产、原材料涨价，远有产业变革投入巨大，长城汽车是如何赚钱的？

1高单车ASP“保卫”毛利率

今年无疑是全球车企喜忧参半的一年。

一方面，全球主要汽车市场需求迅猛。1-9月，中国、美国、欧洲汽车销量同比去年分别增长了11.9%、12.7%和7.7%，全球整体增长13.1%。另一方面，上游原材料价格上涨不断挤压利润空间，而芯片供应紧张的“钢丝”在三季度“绷断”，导致全球这个季度减产11.6%，严重影响了企业规模效应。

长城汽车当然也是其中一员。受芯片短缺影响，长城汽车三季度实现销量26.58 万辆，同比下降6.9%，环比下降4.86%；实现营收 288.69 亿元，同比增长10.1%，环比减少6.3%。

在销量和营收减少的情况下，长城依旧“稳住”了毛利。三季度长城汽车的毛利率为17.3%，同、环比分别减少1.67和0.09个百分点。华西证券研报估计原材料成本上涨影响毛利约1.5%，将其纳入考虑则长城汽车则销量下滑超5%的情况下，实现毛利率同环比基本持平。

究其原因，欧拉、WEY、坦克这些高利润边际销量占比的提升功不可没。

在芯片短缺的情况下，长城汽车灵活调整产能，优先保障高利润车型供给，导致三季度旗下五大品牌销量结构发生变化。其中哈弗、长城皮卡占比环比分别减少3.1和2.7个百分点，而欧拉、WEY、坦克品牌占比环比则分别增加了4.3、0.9和0.6个百分点。

销量结构的变化直接影响了单车收益。三季度，长城单车ASP同比增长18.3%，至10.86万元。如剔除3.7亿元的股权激励费用则单车净利润可达到6718 元，同比增长33%。

更高的单车ASP帮助长城汽车在缺芯减产，和原料价格高企的背景下保住了毛利率，保住了利润基石。

今年，长城汽车咖啡智能、柠檬动力和坦克三大技术平台，与品类支撑的哈弗、皮卡、WEY、欧拉、坦克五大品牌构成的产品矩阵正在显现出强大的竞争力。

前三季度，长城汽车销售88.40 万辆，同比增长29.9%。其中哈弗在H6、大狗等畅销车型带动下销量54.39万辆，同比增长22.2%；欧拉销售 8.47 万辆，同比增长2.5倍；WEY销售3.62万辆，同比增长0.4%；长城皮卡销售16.7 万辆，海外占比近20%，同比增长 187%。

与此同时，新产品正在不断落地，覆盖更多细分市场。神兽、赤兔等车型为哈弗品牌在主流市场的竞争增加了技术优势；摩卡、玛奇朵、拿铁组合正在成为高端WEY品牌的新主力；长城皮卡“5炮3弹”正在高端乘用车皮卡市场形成气候；欧拉的猫系列和坦克500尚未交付已“满手”订单。

2有“付出”有“回报”

在缺芯减产和原材料价格影响外，股权激励费用成为影响长城汽车三季度净利润的主要原因。

三季度，长城汽车营业收入同比增长10.1%，但由于计提股权激励费用3.7亿元，导致管理费用增加至107.4亿元，同比增长87%，占比营收从此前四年2%左右，攀升到了近4%，最终拖累净利润同比下滑1.72%至14.16亿元。华西证券认为，若剔除股权激励及相关税费影响，预计长城汽车三季度净利润为17.31亿元，同比增长 17.3%。

另一个增长的“大头”是研发费用。三季度，长城汽车的研发费用近10亿元，同比增长4.8%，占比营收3.46%，同比增长近1%。前三季度，长城汽车28.6亿元的研发费用已超过去年全年。

但钱不会白花，股权带来的激励效应和研发投入的产出已有成果。

三季度，在营收增长10.1%的情况下，长城汽车的销售费用同比增加了2%，显示出其企业运营管理模式的高效性。长城汽车从2019年形成了“小前台、大中台、强后台”的全新组织架构。以平台开发和前瞻技术团队作为强后台输送弹药；集合所有业务部门数据和能力的大中台高效应对市场需求变化；一车一品牌一公司的小前台“作战单元”则可极具针对性的服务终端市场。

研发方面，长城汽车在三季度内相继获得ASPICE CL2评估认证、ISO 26262功能安全管理ASIL D等级认证证书以及CMMI 3级认证证书。同期，长城汽车对外发布大禹电池技术，并将其超60项专利对全社会免费开放。

三季度，长城汽车营业利润率为4.92%。

更重要的是，，长城汽车于11月3日发布2020年股权激励计划第一个行权期自主行权的结果：截至10月31日，97.83%，2763万股的激励股份完成行权过户，行权价格7.9元/股，T+2可交易日的长城股价是65元（11月2日），这意味着当日长城汽车股权激励可释放17.96亿元的财富给员工。

产品结构调整、效率提升和研发投入加大并不只是用于对抗“增收不增利”的特殊时刻。

6月，长城汽车发布了企业2025战略：将在未来五年累计研发投入1000亿元，于2025年实现全球年销量400万辆，营业收入超6000亿元。400万辆中，新能源汽车占比达80%，并以此推动长城汽车实现由“中国汽车企业向全球化科技出行公司”的战略转型。

“中国汽车品牌要实现领跑只有三五年的时间。而且机会只有一次。” 长城汽车董事长魏建军在战略发布会上语重心长地说道。